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工商時報【呂清郎╱台北報導】

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券商主管強調，第1季向來是企業發行公司債籌資旺季，近年來平均都有四、五百億元以上規模，但延續去年下半年的發行急凍狀況，今年第1季更冷，應該可說已進入冰河時期，「從來沒見過這麼冷的第1季，金融海嘯也沒這麼慘」。

「公司債發行制度，由財顧券商制調整為承銷制，也有一定的影響」，券商主管表示，由於公司債發行改為承銷制後，作業時程因而拉長，不少企業在不急著發債的前提下，選擇觀望新制實施可能的變化，也成為第1季定價發行出現空窗期的主要原因之一。

其次，券商主管指出，央行去年9月及12月兩度降息後，銀行貸款利率跟著調降，使得企業第1季因應「渡小月」，在資金需求上偏向直接向銀行貸款取得；尤其銀行錢滿為患情況未變，也有利企業取得更低的貸款利率。

券商分析有三大原因，包括總體經濟差而企業投資意願低迷、中央銀行兩度降息後銀行貸款利率續降、公司債發行調整為承銷制的效應。

「去年經濟成長率不保1，今年不

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保2，企業投資意願普遍低落，短期根本無籌資需求，公司債定價利率再低也沒用」，券商主管認為，面對大環境不佳，出口已連續13個月衰退，苦苦等候

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、不見春燕，雖然市場利率偏低有利籌資，但卻是無用武之地，尤其擔憂後續經濟成長有再下修的風險，因此，就看第2季是否落底，及下半年展開復甦，才可望激勵公司債重啟發行熱潮。

第1季公司債發行進入冰河時期。百億元指標大案掛蛋，總計定價金額更僅186.5億元，券商主

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管說，這應該是史上最冷第1季，就連2009年金融海嘯時也沒這麼慘。

統計第1季公司債定價發行金額186.5億元，其中最大咖的日月光就占了90億元，其次興富發為50億元，中國航運為23億元，其他包括愛山林建設、及成企業、富旺國際、飛宏科技等均為低於10億元的個位數小案。

券商主管說，公司債發行往往以指標企業馬首是瞻，因此不論基於總體經濟面疑慮、市場利率動向，或適應新發行制度等考量，後續仍有待指標發債大咖的台電、中油、中鋼、台塑等先行，以取得新的發債指引。

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